【2026年3月期3Q決算】ヤマダHDは増収減益　他社に比べて利益が上がらない理由は何か？

   

決算が続く。ヤマダHD(9831)は祖業の家電小売りだけでなく、大塚家具による家具、SxLによる住宅、そして住信SBIネット銀行と手を組んだ銀行事業と多角経営だ。最近は電気自動車まで売っているという。今回は増収減益だが、利益の進捗率は想定以上。

ヤマダHDのまとめはこちら。

決算、株主優待など個別株情報のまとめはこちら。

  

決算サマリー

前回の2Qの記事はこちら。

インバウンドの波に乗るビックカメラと比べると、ヤマダHDはその影響を受けていない。駅前の大型店舗よりは郊外の店が多いためだろう。
ビックカメラとの差は、大塚家具やSxLを買収し、今は事業部として内部に取り込んだことだろう。クレカだけでなく銀行まで提供し、家電を中心としたエコシステムを作ろうとしているように見える。ただ、そのシナジーはまだ十分でないようだ。

赤字は今回更新。単位は億円。

※配当＋株主優待利回りは、100株で得られる長期保有優遇なしのもので計算している。
株主優待は店舗で使える優待券。

決算ハイライト

売上高は増収だが、利益は減益。純利益は12.6％も減っている。ポイント施策の強化によって先行投資があるためのようだ。また住宅関連も昨今の建材の高騰で着工が減っていることも影響している。

セグメント別。家電は暑い夏だったにもかかわらずエアコンさえも前年同期比で下げている。一方でWindows10の終了によるものか、PCやスマホは好調だった。

株主還元

配当性向40％から配当は17円としている。また自己株買付も実施する。総還元性向は113.9%と昨年度よりもかなり多くなっている。

ヤマダHDは2007年頃に1500円の最高値を付けているが、それ以外の期間は600円を超えることが少ない、ほぼ一定だ。それは企業が成長していないということだろう。M&Aでいろいろな事業を組み込んでいるがシナジーという点ではやはりまだ薄いようだ。

資料はこちら。

株主優待

自社店舗で使える優待券だ。額面500円で、1000円以上の買い物で使える。つまりビックカメラのように優待券だけで買うことはできない。（以前はできたが）
ビックカメラと比べると金額も少なく使い勝手がよくないので、買い増ししようという気になれない。でも配当利回りはビックカメラよりもいい。
ヤマダHDが配当利回り3.1％、優待込みで5.8％に対し、ビックカメラは2.3%,4.0%だ。(ビックカメラは長期保有を加味すると5.1%になるのでヤマダHDと大差ない）配当を多く入手したいならヤマダHD、買い物に使いたいならビックカメラだろう。

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