【2025年度比較】家電量販店2社の業績を比較　ビックカメラ、ヤマダHD

 

自分の投資方針の整理のために始めた決算情報のまとめ。これを使って、同業の比較をしていく。
今回は家電量販店の代表格、ビックカメラとヤマダHDだ。

決算情報

まずは対象の2社の決算情報。ビックカメラは8月決算なので通期、ヤマダHDは3月決算なので中間期決算になることに注意。（一応、ヤマダHDは2026年3月期の通期予想も参考までに掲示する）

ビックカメラ(3048)は関東の大きな駅前に展開する家電量販店。他には酒や布団も販売する。傘下には家電店のコジマやPC販売のソフマップを持つ。

ヤマダHD(9831)は群馬発の家電量販店だが、10年ちょっと前はメーカーもねじ伏せた販売力で一世を風靡した。その後ヤマダHDは家電量販店だけでなく大塚家具やSxLの買収など、家電を中心とした連携できる企業買収に走り、今では電気自動車まで販売する。

両社とも株主優待は店舗で使える商品券だ。

決算の比較

決算の表を横に並べたものだ。上述のようにビックカメラは通期、ヤマダHDは半期なので、ヤマダHDは通期予想もご参考までに載せている。

考察

注目すべきところは以下の点か。

• 売り上げ規模はヤマダHDはビックカメラの1.5倍程度
• 営業利益～当期純利益は、ヤマダHDはビックカメラの1.5倍程度
• 一方で1株当たりの純利益はヤマダHDはビックカメラの半分以下

企業規模はヤマダHDがビックカメラの1.5倍だがこれは直近の業績での比較だ。過去はどうだったのだろう。

過去10年の売り上げ、純利益比較

企業の規模かなと思って過去10年の売り上げと純利益を比較すると以下のグラフになる。

売上高は2倍だったものがビックカメラの成長で1.5倍程度になった。ヤマダHDは若干の変動はあるもののほぼ売上高は変わっていない。

一方で純利益は上下が激しい。一時はヤマダHDはビックカメラのそれを下回る時期があった。
ヤマダHDはコロナウィルス禍の時期に現在の2倍近い純利益を上げていたが、コロナ明けで下げている。
一方でビックカメラはコロナ期間は下げており、これはインバウンド客がいなかったためだろう。2024年度から復調している。

ヤマダHDの売り上げが変わっていないのに利益が上下するのはコストがかかる何かがあるからだろう。のれん代や企業買収といったものだろうか。
家具や住宅が利益を上げているか不明だが、利益率としてはよくないと想像する。
大きな負債になっていれば、ヤマダHDの利益率は当面よくならないだろう。数年内にビックカメラに逆転されるかもしれない。

投資方針

将来性はさておき、現時点の（配当＋株主優待）利回りはヤマダHDが7％超と高い。しかし使い勝手は悪い。ヤマダHDは優待券の額面の2倍以上の買い物で使える。500円の優待券は1000円以上の買い物で使えるのだ。ビックカメラのように優待券だけで買い物をすることはできない。

株主優待券の金額もずいぶん違う。同じ100株でも長期優待を込みで考えると、ビックカメラは年間5,000円、ヤマダHDは1,500円だ。
長期保有を考慮しても（配当＋株主優待）利回りはヤマダHDの方がなお高い。
利回りをとるか、株主優待をとるかは、個人の判断で。

株式投資で参考になる本